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兴业证券:防御风险仍是第一要务 做多时机仍需等待

[2017-05-15 02:03:07] 来源:[db:来源] 编辑:[db:作者] 点击量:
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导读:投资要点  展望:防御风险仍是第一要务  ——监管继续加码,风险偏好将持续收缩。在4月16日发布的报告《金融监管成为下个阶段主要矛盾》中,我们正是看到了金融监管加码的影响,因而旗帜鲜明的提示了下行风险。5月月报中,在银行金融去杠杆之外,我们提前聚焦了保险行业的监管趋严及其影响(20170501《监管压力仍在半途,保险是...
  投资要点
  展望:防御风险仍是第一要务
  ——监管继续加码,风险偏好将持续收缩。在4月16日发布的报告《金融监管成为下个阶段主要矛盾》中,我们正是看到了金融监管加码的影响,因而旗帜鲜明的提示了下行风险。5月月报中,在银行金融去杠杆之外,我们提前聚焦了保险行业的监管趋严及其影响(20170501《监管压力仍在半途,保险是下一个关注点》。本周,保险监管果然再度发力,继4月下旬连发三文后,近日又发布了《关于弥补监管短板构建严密有效保险监管体系的通知》,并对安邦人寿下发监管函,三个月内禁止其新产品申报。金融监管压力下,市场风险偏好将持续收缩。
  ——经济压力叠加流动性压力,导致股、债、商品“三杀”。一季度超预期后,二季度经济开始承压,4月PMI数据大幅下滑至近7月低点,并且新订单等需求指标全面下滑指向需求开始回落,未来两周宏观数据将集中公布,全年经济“前高后低”的走势将被逐步确立。此外,金融防风险导致货币流动性持续收紧,资金价格处于高位,6月联储加息概率提升,也对利率形成外部制约。经济压力叠加流动性压力,导致近期股票、债券、商品期货市场全面下跌。
  ——因此,后续防御风险仍是第一要务。金融监管仍在半途,市场风险偏好将持续收缩,经济增长和流动性也面临双重压力,因此仍需以防御风险为第一要务。仓位上,不可莽撞参与“抄底”,做多时机仍需等待;结构上,一方面增强大银行、大保险等防御性配置;或立足中长期,从基本面出发,布局业绩良好、估值合理但由于被近期的市场错杀的品种或板块。
  投资策略:防御型配置,首推“红旗招展”
  ——红旗招展,政策引领:
  l 大银行:5月看好大型银行(五大行)的配置价值,短期银行理财对于银行影响偏负面,但从基本面上银行趋稳,净息差预期不再继续下降、不良率在经济基本面的复苏下企稳等当前对于大银行的边际改善更加强,其次,银行理财等监管趋严的情况下,大银行相比小银行资产端更为安全。
  l 大保险:保费收入高增长,具备消费属性,当前估值属于历史较低点,且上市公司均为行业龙头,在行业格局优化的环境中有望得到估值溢价。
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